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11月鋁價上漲0.78%

11月鋁價先漲后跌。據生意社商品行情分析系統，截止2025年11月29日國內鋁錠華東市場均價21460元/噸，較11月1日市場均價21293.33元/噸，上漲0.78%；較11月13日市場均價21933.33元/噸，下跌2.16%。

2025年11月鋁價延續了10月底的漲勢并多次刷新年內高點，且原料氧化鋁價格高位回落，目前噸鋁利潤處于相對較好位置。11月鋁價走強，主要由宏觀面利多集中釋放、供應端持續受限，再疊加庫存低位等多方面因素共同推動的結果，具體原因如下

1.宏觀層面利多集中釋放

美聯儲降息提升市場風險偏好：10月底美聯儲如期降 25個基點，11月美聯儲官員鴿派講話又進一步升溫降息預期。這一系列操作緩解了全球流動性壓力，市場風險偏好隨之提升，貿易商備貨積極性提高，中下游企業也趁價格回落提前儲備原料，加快了庫存周轉，為鋁價上漲營造了良好的市場氛圍。

中美關稅磋商緩解出口擔憂：10月30日中美關稅談判達成共識，就降低部分鋁產品貿易壁壘達成一致，不僅暫停了24%的對等關稅，中方同步暫停相關出口管制措施。這一結果緩解了市場對鋁產品出口受限的顧慮，利于鋁加工企業釋放訂單，間接推動鋁價上行。

中東局勢緩和穩定成本預期：中東地緣局勢的緩和降低了能源價格大幅波動的風險。電解鋁屬于高耗能產業，能源成本在其生產中占比極高，能源價格預期穩定，讓鋁產業鏈成本預期更明確，減少了因成本波動帶來的市場恐慌，為鋁價穩定上漲提供了間接支撐。

2.供應端約束問題突出

國內產能觸頂且區域運輸受阻：國內電解鋁運行產能已接近4500萬噸的政策紅線，產能運行率維持在 96% 以上，幾乎沒有凈新增產能空間。且11月北方采暖季開啟后，西北主產區鋁錠外運因道路運輸受限效率下降，導致華東地區鋁錠到貨量銳減，區域性供應緊張格局凸顯，即便西南有少量技改產能復產，也難以對沖華東庫存持續去庫帶來的影響，支撐鋁價走高。

海外供應擾動不斷：全球電解鋁供應彈性本就不足，11月前后海外還接連出現供應擾動。比如冰島鋁廠因設備故障減產，澳大利亞某鋁廠又因電力成本過高面臨關停風險，這些事件進一步收緊了全球電解鋁供應，為國際鋁價上行提供了有力支撐。

3.庫存低位 放大價格彈性

庫存“蓄水池”功能弱化加劇了鋁價的上漲態勢。11月LME 鋁庫存呈現高開低走的持續去庫態勢，全月累計減少19000噸，降幅約3.4%；國內電解鋁錠社會庫存也呈先小幅波動、后持續穩步去庫的趨勢，中間僅中旬短暫累庫，未改變整體去庫走向。庫存持續處于低位，使得市場抵御供應波動的能力大幅下降，鋁價的上漲彈性被顯著放大。

4.新興領域需求提供長期支撐

雖然 11月鋁需求端呈現分化態勢，建筑型材等傳統領域開工率下降，但新能源領域的需求始終保持強勁。2025年全球新能源車產量突破2500萬輛，光伏新增裝機預計達550GW，這兩大領域帶來了大量新增鋁需求。同時 “鋁代銅” 趨勢在電力領域持續推進，穩定的需求為鋁價高位運行筑牢了基礎，也為11月鋁價上漲提供了底層支撐。